【高库存】“砍价神器”!今冬煤炭市场的高库存

    “砍价神器”!今冬煤炭市场的高库存

strong style="color:#000033;"> 全社会库存基本完成长周期筑底过程

截至2019年9月份，全国煤炭库存总量突破2亿吨。虽然同比只是小幅增加了300万吨(或1.5%)，但与年内低点相比却足足增加了超7800万吨。从长周期上看，煤炭行业库存状况已经历了2015年至2017年的主动去库存，2017年至2019年的被动去库存，目前筑底过程基本完成。但未来能否开始主动补库，还要看需求恢复情况。同时行业库存格局也由上游坑口库存向中下游港口及终端转移。从区域上看，“双控”对沿海地区煤炭消费抑制明显，超高压建设和跨省输电有力结合也正在使煤炭区域消费“西进东退”。

作为全社会库存最主要的组成部分之一，全国重点电厂库存占比已达50%。最新数据显示，重点电厂的库存总量和增量也基本符合这一占比水平。值得注意的是，我国火电分布广泛，沿海六大电厂库存占比仅为全国重点电厂的17%，更多电煤需求来自内地市场。但高企的库存成为了阻断了消费与采购的直接联系，对供需提供了缓冲的同时，也对价格传导造成了影响。

“后”供给侧改革时期

可以说，年初的煤炭生产安全事故让很多的研究逻辑“翻了车”，后续的安监督察也让2019年成为史上最严安监年。我们在为安全事故感到惋惜的同时，也看到了煤炭上游企业为实现安全生产所做出的努力。随着达标复产企业的不断增加，新增产能不断释放，紧接着就是连续6个月原煤产量突破3亿吨大关，在“十三五”前期只能出现在年末的情形如今成了常态，市场再度回到供需盈余的状态。在高煤价的推动下，前9个月固定资产投资完成额累计增速达26.9%，这意味着未来2—3年煤炭产量还将持续增加，而在全社会发用电增速持续低迷、清洁能源替代持续深入的当下，供需盈余是否会变成产能过剩需要我们密切关注。

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